Financijska stabilnost: Nova pravila Komisije o središnjoj čistini za derivate kamatnih stopa

Europska komisija usvojila je nova pravila kojima je obvezno da se određeni ugovori o izvedenim derivatima kamatnih stopa bez recepta (OTC) obračunavaju putem središnjih ugovornih strana. Obavezna središnja kliring vitalni je dio odgovora na financijsku krizu; slijedi obveze koje su svjetski čelnici preuzeli na summitu G-20 u Pittsburghu 2009. godine, kako bi poboljšali transparentnost i ublažili rizike.

Povjerenik Unije za financijsku stabilnost, financijske usluge i tržište kapitala Jonathan Hill (Zamislio) rekao je: "Danas poduzimamo značajan korak u provedbi naših obveza prema G20, jačanju financijske stabilnosti i jačanju povjerenja na tržište. Ovo je također dio našeg kretanja prema tržištima koja su poštena, otvorena i transparentna."

Današnja odluka poprima oblik Delegirana uredba—Prvi takav koji provodi obvezu kliringa prema Europskoj uredbi o tržišnoj infrastrukturi ('Emir'). Obuhvaća zamjene kamatnih stopa denominirane u eurima, funtama sterlinga, japanskim jenima ili američkim dolarima koje imaju specifične značajke, uključujući indeks koji se koristi kao referenca za izvedenicu, njegovu dospijeće i nominalnu vrstu (tj. Nominalni ili nominalni iznos koji se koristi za izračunavanje plaćanja izvršenih na izvedenicu).

Ti ugovori su:

- zamjene kamatnih stopa s fiksnom promjenjivom kamatom (IRS), poznate kao derivati ​​kamatnih stopa „obične vanilije”

- float-to-float zamjene, poznate kao "osnovni swapovi";

- terminski ugovori i;

Oglas

- Zamjene indeksa preko noći.

Nedavne statistike pokazuju da derivati ​​s kamatnim stopama predstavljaju najveći segment svih OTC derivatnih proizvoda, čineći oko 80% svih globalnih derivata u prosincu 2014. Procijenjeni dnevni promet OTC izvedenih ugovora s izvedenom kamatnom stopom denominirani u valutama G4 bio je preko 1.5 bilijuna eura od travnja 2013.

Obveze poravnanja stupit će na snagu pod nadzorom Europskog parlamenta i Vijeća EU-a, a postupno će se uvoditi tijekom više od tri godine kako bi se omogućilo dodatno vrijeme da se manji sudionici na tržištu počnu pridržavati.

pozadina

"Središnja druga ugovorna strana" (CCP) briše transakciju između dviju strana, pomažući u upravljanju rizikom koji može nastati ako jedna strana ne podmiri svoja plaćanja. Čineći nužnim da se neke klase ugovora o izvedenicama kamatnih stopa ili „zamjene kamatnih stopa“ obračunavaju kroz središnje druge ugovorne strane, financijska tržišta postaju stabilnija i manje rizična. To stvara okruženje povoljnije za ulaganja i gospodarski rast u EU.

2009. čelnici G20 složili su se da bi se standardizirani OTC derivatni ugovori trebali centralizirano obračunavati kroz središnje druge ugovorne strane.

Suzakonodavci EU-a utvrdili su ove obveze u Uredba (EU) br 648 / 2012 o OTC derivatima, središnjim ugovornim stranama i repozitorijima trgovine (EMIR). Prema članku 5. EMIR-a, Europska komisija, na temelju prijedloga Europskog tijela za tržište vrijednosnih papira (ESMA), trebala bi odrediti vrste OTC ugovora koji bi trebali biti predmet obveznog obračuna od strane središnje druge ugovorne strane (CCP). Na temelju ovog mandata, Europska komisija donosi delegiranu uredbu kojom se uvodi obveza obračuna za OTC zamjene kamatnih stopa.

EMIR nalaže Europski papiri i tržišta uprava (ESMA) preispitati odobrenje za prihvatljive ugovore i, sa sveobuhvatnim ciljem smanjenja sistemskog rizika, predložiti zahtjeve za odobrenje za proizvode koji udovoljavaju određenim kriterijima.

Ovo je prva obveza poravnanja koju je predložila ESMA i očekuje se da će ESMA u bliskoj budućnosti predložiti obveze za ostale vrste OTC derivata.

Iako obvezno odobrenje putem središnjih drugih ugovornih strana donosi brojne koristi, ono također povećava sistemsku važnost tih središnjih drugih ugovornih strana u financijskom sustavu i posljedice ako CCP propadne. Program rada Komisije za 2015. uključuje obvezu donošenja europskog okvira za oporavak i rješavanje središnjih drugih ugovornih strana.

Za više informacija o regulaciji izvedenica.

Izjava G20 Pittsburgha.