Pouke iz 'Nixonovog šoka' za Trumpovu administraciju

Prema više medijskih izvješća, Stephen Miran, glavni ekonomski savjetnik Donalda Trumpa, pokušao je umiriti glavne investitore u obveznice tijekom nedavnog sastanka, iako se čini da su njegovi napori imali ograničen utjecaj. Miran je prethodno bio viši savjetnik za ekonomsku politiku u Ministarstvu financija tijekom Trumpovog prvog mandata. U prosincu 2024. Trump ga je nominirao za predsjednika Vijeća ekonomskih savjetnika Bijele kuće (CEA), ključne pozicije koja oblikuje ekonomsku politiku administracije., piše Kung Chan, osnivač ANBOUND-a.

Izvori upoznati sa situacijom otkrili su da se Stephen Miran 25. travnja sastao s otprilike 15 predstavnika velikih financijskih institucija u zgradi izvršnog ureda Eisenhowera, uz Bijelu kuću. Među prisutnima su bili predstavnici hedge fondova Balyasny, Tudor i Citadel, kao i tvrtki za upravljanje imovinom PGIM i BlackRock. Prema riječima osoba upoznatih sa sastankom, Miranovi komentari o carinskoj politici i financijskim tržištima opisani su kao „nekoherentni“, „nepotpuni“ i „izvan njegova dometa“.

Dana 2. travnja, nakon Trumpove najave „recipročnih tarifa“, američka tržišta dionica i obveznica zabilježila su oštru volatilnost. Potpomognute nelagodom Wall Streeta, neke strane vlade, posebno u Europi, pokrenule su geofinancijski pritisak na SAD, što je izazvalo odljev kapitala iz državnih obveznica i povećalo prinose. Kao odgovor, Trumpova administracija je na 90 dana pauzirala „recipročne tarife“ za odabrane zemlje, donijevši privremeno olakšanje tržištu. Ipak, zabrinutost investitora je i dalje postojala, što je navelo Mirana da sazove sastanak s čelnicima Wall Streeta kako bi razjasnio politiku.

Miran je glavni arhitekt Trumpove carinske politike i općenito je poštovan u konzervativnim krugovima. Dolazi iz prilično tipične pozadine za američke vladine službenike, doktorirao je na Harvardu, služio je u sporednim ulogama, izrađivao politike i savjetovao dužnosnike bez dubokog ekonomskog znanja. Za razliku od iskusnih veterana s Wall Streeta ili iskusnih političkih stratega, Miranu nedostaje sveobuhvatno, strateško razumijevanje potrebno za donošenje važnih odluka. Nije iznenađujuće da se mučio učinkovito reagirati tijekom koordinacijskih sastanaka. U specijaliziranom društvu poput SAD-a, Miran ima tendenciju pristupati pitanjima isključivo iz akademske perspektive, s ograničenom sposobnošću povezivanja ekonomske politike sa širom geopolitičkom strategijom, poput iskorištavanja rata u Ukrajini za utjecaj na financijska tržišta. Takvo sistemsko razmišljanje nije nešto što bi naučio u učionici, gdje dominiraju teorija i povijesni slučajevi. Njegov nedostatak uvjerenja u kritičnim trenucima je, u tom kontekstu, razumljiv.

U današnjem globalnom kontekstu, „Nixonov šok“ nudi vrijednu povijesnu paralelu. Najavljen 15. kolovoza 1971., uključivao je ukidanje konvertibilnosti dolara u zlato, 90-dnevno zamrzavanje plaća i cijena te dodatnu kamatu na uvoz od 10 posto. Nixon je djelovao pod pritiskom europskih saveznika poput Švicarske, Francuske i Ujedinjenog Kraljevstva, koji su brzo mijenjali dolare za zlato. U samo dva mjeseca, Švicarska je otkupila 50 milijuna dolara, Francuska 91 milijun dolara, a Ujedinjeno Kraljevstvo zatražilo je 3 milijarde dolara u transferima zlata. Ovi su potezi opteretili dolar i prisilili Nixona na odgovor. Ipak, šira geopolitička pozadina razdvajanja dolara i zlata danas se često zanemaruje.

Politika povećanja carina imala je četiri glavna cilja. Prvo, izvršiti pritisak na zemlje poput Japana i Zapadne Njemačke da revalviraju svoje valute nametanjem uvozne carine od 10 posto, s ciljem smanjenja američkog trgovinskog deficita i zaštite globalnog položaja dolara. Drugo, poboljšati trgovinsku bilancu ograničavanjem uvoza, povećanjem izvoza i ciljanjem na dobit od 13 milijardi dolara u platnoj bilanci. Treće, pridobiti političku podršku zaštitom domaćih industrija uoči izbora 1972. Nixonova administracija provela je ove mjere u skladu s istim pravnim ovlaštenjem koje je kasnije koristila Trumpova administracija, a to je Zakon o trgovanju s neprijateljem (TWEA) iz 1917.

Iz perspektive strateške politike, Trumpova administracija mogla je prilagoditi Nixonov pristup uz manje prilagodbe kako bi postigla svoje ciljeve. Umjesto toga, Trump je oštro eskalirao carine iz političkih razloga, izazivajući nekontroliranu situaciju obilježenu bijegom kapitala, naglim rastom prinosa američkih državnih obveznica i jačim eurom. Carine nikada nisu bile samo o vraćanju proizvodnje. Pod Nixonom, služile su kao alat za pregovore kako bi se izvršio pritisak na zemlje s velikim izvoznim interesom, poput Japana, da dopuste aprecijaciju svojih valuta.

Je li „Nixonov šok“ bio uspješan? Rezultati su bili mješoviti. Početkom 1973. SAD je službeno devalvirao dolar, a do ožujka je G-10 usvojio režim fluktuirajućeg tečaja, čime je okončan Brettonwoodski sustav. Iako je politika postigla svoj cilj usklađivanja valuta, dolar je porastao u odnosu na njemačku marku i jen, te je na kraju deprecirao za oko trećinu tijekom 1970-ih. Povećanje carina imalo je ograničen izravan utjecaj na trgovinsku bilancu; velik dio poboljšanja došao je od neočekivanog štrajka u luci krajem 1971. koji je smanjio uvoz. Međutim, politički je „Nixonov šok“ bio veliki uspjeh. Braneći domaće industrije i suočavajući se sa „stranim pretjerano visokim cijenama“, Nixon je osvojio snažnu javnu podršku i uvjerljiv reizbor 1972. Uz to, njegova dugoročna ekonomska cijena bila je visoka. Ta je politika pridonijela stagflaciji 1970-ih, s inflacijom koja je dosegla 11 posto, a nezaposlenost 8.5 posto do 1975. Unatoč tome, Nixonova je popularnost ostala popularna, pokazujući da javna tolerancija prema ekonomskim teškoćama može premašiti tržišna očekivanja, lekcija koju Trumpova administracija može smatrati relevantnom: politički utjecaj inflacije često se prenaglašava.

„Nixonov šok“ imao je ograničen uspjeh u smanjenju američkog trgovinskog deficita, koji je 6.5. godine ostao na 1972 ​​milijardi dolara. Od 1973. do 1975. godine, rastuća državna potrošnja, stagflacija i nestabilni fluktuirajući tečajevi dodatno su oslabili trgovinsku poziciju. U tom smislu, politika nije uspjela donijeti trajne trgovinske koristi, što ju je učinilo opominjućom paralelom za slične strategije danas.

Što to implicira za Trumpovu buduću politiku? Proučavajući Nixonovo doba, mogu se predvidjeti potencijalne prilagodbe, posebno ako se ključni savjetnik Stephen Miran može strateški prilagoditi. Trumpove „recipročne tarife“ započele su s 10 posto, dajući mu prostora za smanjenje na 5-10 posto bez političkih reakcija. Carina u tom rasponu i dalje bi mogla podržati vraćanje proizvodnje i promicanje lokalne proizvodnje. To je zato što se marže profita u američkoj proizvodnji obično kreću od 5 do 10 posto, a rastu na 10-20 posto u visokoj tehnologiji i do 30-40 posto za tvrtke poput Applea. Pomak troškova od 10 posto značajno utječe na marže i mogao bi potaknuti povratak američkoj proizvodnji.

Ako zemlje u Europi, jugoistočnoj Aziji i istočnoj Aziji, posebno Japan i Južna Koreja, uspješno preusmjere Trumpov trgovinski fokus isključivo na Kinu, njegove "recipročne tarife" mogle bi dobiti širu podršku i smatrati se legitimnima iz geopolitičke perspektive. Nakon što se to pitanje riješi, u američkom gospodarstvu preostaje nekoliko temeljnih problema. Prava neizvjesnost leži u Europi. Zarobljena u ratu u Ukrajini i vjerojatno neće snositi troškove poslijeratne obnove čak i ako se postigne mir, Europa nudi ograničene izglede. Kao rezultat toga, globalni kapital vjerojatno će se vratiti u Sjedinjene Države.

Promatrajući konkurenciju između Europe i SAD-a, progresivne europske vlade pružaju ono što je zapravo posljednji otpor. Deglobalizacija će neizbježno pogoditi Europu, a globalna tržišta će na kraju prihvatiti tu stvarnost. Kao i u Sjedinjenim Državama, desničarski konzervativizam, a vjerojatno i krajnja desnica, spremni su za porast i postati novi mainstream diljem Europe.

Podijelite ovaj članak: