Od #QE do #QT: Pet pitanja za #ECB

Europska središnja banka sastala se u četvrtak (13. rujna), samo nekoliko tjedana prije novog prepolovljavanja mjesečnih kupnji imovine u listopadu, što će biti sljedeći korak u opuštanju njezinog masovnog poticaja, piše Dhara Ranasinghe.

Kako se udaljava od neviđenog kvantitativnog popuštanja (QE) i ka kvantitativnom pooštravanju (QT), investitori su tražili detalje o tome kako će se odigrati "veliko opuštanje".

Evo nekoliko ključnih pitanja:

1) Hoće li ESB izmijeniti svoje smjernice politike?

Kako bi zadržao fleksibilnost, ECB bi mogao učvrstiti svoje "očekivanje" da će od listopada prepoloviti mjesečne kupnje obveznica na 15 milijardi eura (17.5 milijardi USD), ali i dalje govori kako "očekuje" da će kupnja imovine završiti do kraja godine.

Nema sumnje da će QE u jednom trenutku prestati, a šef ECB-a Mario Draghi vjerojatno će biti ponovno pritisnut na konferenciji za novinare banke ovog četvrtka zbog jasnosti u stavu banke o održavanju stabilnih stopa barem "tijekom ljeta 2019."

Analitičari kažu da je formulacija namjerna kako bi se bankama omogućila fleksibilnost. Za tržišta su ove smjernice ključne, jer kupnja imovine prestaje. Novčana tržišta cijene otprilike 90 posto šanse za povišenje stope ECB-a u listopadu 2019. Cjenovni potez do kraja sljedeće godine u cijeni je. ECBWATCH

Oglas

Za grafiku o programu QE Europske središnje banke, kliknite ovdje.

2) Kako će ECB reinvestirati sredstva iz dospijećih obveznica?

Za tržišta obveznica u eurozoni koja su dugo potkrijepljena ECB-ovom shemom poticaja od 2.6 bilijuna, način na koji banka planira ponovno ulagati sredstva iz dospjelih obveznica potencijalno je velik pokretač tržišta.

Goldman Sachs procjenjuje da će ukupni iznos obveznica za reinvestiranje vjerojatno biti blizu 120 milijardi eura u 2018. i doseći otprilike 200 milijardi eura godišnje do 2021. godine.

Draghi je rekao da će u srpnju ECB slijediti svoj ključ kapitala - iznos kapitala koji je svaka država članica uplatila - prilikom donošenja odluke o ponovnim ulaganjima, ne navodeći više detalja.

Izazov je u tome što preostalo dospijeće gomile obveznica ECB-a s vremenom opada, pa će banka morati odlučiti hoće li ciljati obveznice duljeg datuma ili dopustiti da njezin portfelj stari.

Za grafiku o procjenama otkupa ECB-a, kliknite ovdje.

3) Kompliciraju li globalne trgovinske napetosti izgled ECB-a?

Svakako, zabrinutost zbog eskalacije svjetskih trgovinskih napetosti i dalje je povišena, što dovodi do previranja na tržištima u nastajanju i izaziva zabrinutost zbog globalnog rasta. Nekoliko dužnosnika ECB-a reklo je da je trgovinski rat trenutno ključni rizik.

ECB je u svom kolovoznom biltenu rekao da će se, ako se provedu sve mjere kojima prijeti Washington, prosječna američka carinska stopa popeti na razine koje nisu viđene u posljednjih 50 godina.

Ekonomisti očekuju da će se ECB držati očekivanja da će gospodarstvo ostati u pristojnom stanju, a bilo je i ohrabrujućih ekonomskih podataka. To barem za sada znači da strahovi od trgovinskog rata vjerojatno neće kočiti izlazak iz QE-a.

Za srodnu grafiku, kliknite ovdje.

4) Može li ECB proširiti QE na Italiju?

Uvjerljivi komentari najviših talijanskih dužnosnika proteklog su tjedna smirili strahove na tržištu da će nova vlada u Rimu povećati potrošnju, pogoršati profil duga i izazvati koliziju s pravilima EU-a o fiskalnoj disciplini.

No, budući da se proračun za 2019. još uvijek čeka, a s njim i rizik od daljnjeg preokreta na tržištu, Italija će se vjerojatno pojaviti na konferenciji za novinare.

Neki iz talijanskog političkog establišmenta nedavno su sugerirali da bi ECB mogao učiniti više kako bi zadržao talijanske troškove posudbe nakon što su prinosi porasli u svibnju.

ECB ima samo ograničenu odgovornost za održavanje financijske stabilnosti, rekao je prošlog tjedna član izvršnog odbora Yves Mersch - stav koji je ECB možda razmotrio u četvrtak.

Za srodnu grafiku, kliknite ovdje.

5) Što je s Draghijevim nasljedstvom?

Pitanje bi se moglo pojaviti na konferenciji za novinare, s obzirom na nedavno izvješće da se njemačka kancelarka Angela Merkel usredotočuje na pobjedu predsjedatelja Europske komisije za Nijemca, a ne na podršku šefa Bundesbanke Jensa Weidmanna da naslijedi Draghija. Draghiju mandat šefa ECB-a istječe u listopadu 2019.

Odluka o Draghijevom nasljedniku je politička, što znači da se Draghi može kloniti teme.

Ipak, s tržištima koja žele shvatiti tko sudjeluje u natječaju, Draghija umjesto toga mogu pitati o sljedećem predsjedavajućem bankarskom nadzornom tijelu, Jedinstvenom nadzornom mehanizmu (SSM). ESB mora predložiti kandidata za taj posao i ishod bi mogao utjecati na odluku o sljedećem šefu ECB-a.

Njemačka podupire irsku Sharon Donnery kako bi zamijenila sadašnjeg čelnika SSM-a Danielea Nouya, čiji mandat istječe krajem 2018. Ako, na primjer, Donnery dobije posao, vjerojatno će irskog guvernera središnje banke Philipa Lanea izbaciti iz utrke za zamjenu Draghija.

Za srodnu grafiku, kliknite ovdje.

Podijelite ovaj članak: