Povežite se s nama

Brexit

#MMF: Brexit UK-a bacio je ključ u svjetsko gospodarstvo

PODJELI:

Objavljeno

on

160719IMFfond2Maurice Obstfeld, ekonomski savjetnik i direktor istraživanja u Međunarodnom monetarnom fondu (MMF), tvrdi da glasovanje Ujedinjenog Kraljevstva 23. lipnja o izlasku iz Europske unije dodaje silazni pritisak na svjetsko gospodarstvo u trenutku kada je rast usporen usred niza preostali negativni rizici.

Prva polovica 2016. otkrila je neke obećavajuće znakove - na primjer, jači rast od očekivanog u eurozoni i Japanu, kao i djelomični oporavak cijena roba koji je pomogao nekoliko gospodarstava u nastajanju i razvoju. Stoga smo od 22. lipnja bili spremni malo nadograditi naše projekcije globalnog rasta za 2016.-17. No, Brexit je pripremio ključ.

Novo Ažuriranje svjetske ekonomske perspektiveobjavljeno danas (19. srpnja), izvještava o našoj revidiranoj analizi. Naše su očekivanja za travanj iznosile 3.2% globalnog rasta proizvodnje u 2016. i 3.5% u 2017. Za današnje ažuriranje smanjili smo obje te projekcije za 0.1 postotni bod, na 3.1-3.4%. U odnosu na osnovni scenarij iz travnja, nova početna vrijednost koncentrira usporavanje rasta do 2017. u naprednim zemljama. Izvan naprednih gospodarstava, dobici u grupi u usponu podudaraju se s gubicima u gospodarstvima s niskim dohotkom. Smanjenje rasta za subsaharsku Afriku - vođeno teškom makroekonomskom situacijom u njezinim najvećim ekonomijama, Nigeriji i Južnoj Africi - ima dramatične implikacije: u 2016. godini rast regionalne proizvodnje neće doseći rast stanovništva, što podrazumijeva pad prihoda po glavi stanovnika.

Ova revizija uključuje projicirane učinke Brexita, ali i druge događaje od travnja koji nas navode da prilagodimo izglede. Naravno, izravni učinci posebno zbog Brexita najveći su u Europi, posebno u Velikoj Britaniji. Brexit je malo promijenio naše projekcije za druga područja.

Unatoč neravnomjernoj raspodjeli po regijama svijeta, ukupni pad rasta u našoj osnovnoj globalnoj projekciji umjeren je, što između ostalog odražava relativno blagu procjenu negativnog utjecaja Brexita. Taj se scenarij, međutim, temelji na sada dostupnim informacijama na razini zemlje, koje su i dalje vrlo ograničene za razdoblje nakon Brexita. Stoga je važno naglasiti da će se stvarni učinci Brexita s vremenom odvijati postupno, dodajući elemente ekonomske i političke neizvjesnosti koji bi se mogli riješiti tek nakon mnogo mjeseci. Ovo prekrivanje dodatne neizvjesnosti, pak, može otvoriti vrata pojačanom odgovoru financijskih tržišta na negativne šokove. Dakle, dok je naš skromno smanjeni središnji scenarij najvjerojatniji ishod po našoj procjeni, postoje i druge, negativne mogućnosti s znatno nižim rastom u Europi i opipljivim prelijevanjem izvan.

Budući da su budući učinci Brexita izuzetno neizvjesni, Ažuriranje svjetske ekonomske perspektive predstavlja dvije ilustracije zasnovane na modelu alternativnih scenarija osnovnom - jedan koji je umjereno lošiji, a drugi mnogo lošiji. Ti su scenariji vođeni nesigurnošću koju Brexit uvodi u vezi s krajnjim trgovinskim odnosima Ujedinjenog Kraljevstva s ostatkom Europske unije i šireg svijeta; duljina i prijepornost pregovora; poteškoće tržišta u mjerenju rezultirajućih depresivnih učinaka na potražnju; što je rezultiralo financijskim pooštravanjem što je dovelo do široko rasprostranjenog stresa u bankarskom sektoru u eurozoni. Da bi se razvili alternativni scenariji, učinci Brexita na međunarodnu trgovinu trebali bi biti ometajući nego što sada predviđamo. Štoviše, učinci neizvjesnosti na gospodarsku aktivnost morali bi biti veći nego što je još očito da bi se pokrenule ozbiljne negativne petlje financijskih povratnih informacija.

Doista, glavni razlog zbog kojeg pridajemo manju težinu tim alternativnim scenarijima, posebno onom ozbiljnijem, jest taj što su se financijska tržišta pokazala stabilnima u tjednima nakon referenduma, uredno određujući cijene kako bi apsorbirala vijesti. Ovaj benigni rezultat važno je zbog percepcije tržišta - i stvarnosti - spremnosti glavnih središnjih banaka da osiguraju likvidnost tržištima. Ali ranjivosti su i dalje prisutne, ne samo u nekim europskim bankama.

Oglas

Rizici za perspektivu

Osim negativnih mogućnosti povezanih sa samom neizvjesnošću oko Brexita, postoje i drugi kontinuirani negativni rizici za perspektivu zbog dugotrajnih ranjivosti i točaka pritiska u svjetskom gospodarstvu. Mnoge zemlje, i primaju i potječu, suočavaju se sa sojevima izbjeglica i drugih raseljenih ljudi. Ovi sojevi imaju političke, ali i ekonomske posljedice. I dalje ostaju geopolitički rizici, zajedno s političkim prepirkama u nekim zemljama. Krizno nasljeđe i na stvarnoj i na financijskoj strani mnogih ekonomija i dalje traje - počevši od kontinuirane dugotrajne nezaposlenosti, s tim povezanim gubitkom ljudskog kapitala, do nenaplativih zajmova koji još uvijek začepljuju mnoge bilance banaka. Izvoznici robe u razvoju i s niskim prihodima bore se s pritiscima na platnu bilancu, prekomjernim dugom i malim ulaganjima. Kineski dobrodošao prijelaz na model rasta više orijentiran na potrošače i usluge i dalje bi mogao biti neravan, posebno s obzirom na kontinuiranu kreditnu ekspanziju koja podržava službeni cilj rasta.

Ovi tekući rizici, pridruženi dodatnim rizicima koje je glasovanje o Brexitu pripremilo, zabrinjavajući su jer su pala očekivanja o dugoročnom potencijalnom rastu. Djelomično je ova jesen rezultat demografskih i tehnoloških trendova; ali niži potencijalni rast danas smanjuje potražnju, a time i ulaganja, generirajući još niži potencijalni izlaz prema naprijed, u začaranom krugu. Slaba potražnja danas može nagristi proizvodni kapacitet gospodarstva i drugim kanalima - gubitak radne vještine, obeshrabreno sudjelovanje radne snage, manja dinamičnost u poslovnom sektoru i sporija difuzija najbolje tehnološke prakse.

Potrebno je djelovanje politike

Kreatori politike ne bi trebali prihvatiti trenutne stope rasta kao "novu normalu", koju diktiraju čimbenici izvan dosega politike. Rizici nadilaze čiste ekonomske troškove silaska u trajnu stagnaciju. Uz to, okruženje s sporim rastom pogoršat će socijalne napetosti povezane s dugoročnom stagnacijom plaća, strukturnim ekonomskim promjenama i ugroženim programima stjecanja prava. Ovi stresovi doprinose zahtjevima za rješenjima usmjerenim prema unutra koja žele preokrenuti dugoročne globalne trendove nauštrb otvorenih, dinamičnih tržišta koja su donijela svjetski rast kroz veći dio poslijeratne ere.

Na kreatorima politike (pa čak i više na političkim čelnicima) treba ponuditi naraciju o tim dugoročnim događanjima kako bi se suprotstavili onim popularnim koji za sve nedaće krive globalno orijentirana tržišta. Ali taj narativ također mora pružiti nadu u političke akcije koje mogu obnoviti srednju klasu i osjećaj među glasačima da se blagodati gospodarskog rasta mogu pravednije podijeliti.

S obzirom na to da je prostor politike ograničen u nekoliko dimenzija, presudno je učinkovito razmjestiti sve glavne poluge politike - fiskalne politike prilagođene rastu, strukturirane politike koje se dobro slijede i potpora monetarne politike za usidrena inflacijska očekivanja. Učinkoviti paketi politika iskoristit će sinergiju različitih instrumenata; a politika može biti još učinkovitija kad je u stanju iskoristiti sinergije i u svim zemljama. Više nego ikad, kreatori politike trebali bi razmotriti učestalost svojih mjera u različitim dohodovnim skupinama, zajedno s popratnim akcijama za potporu socijalnoj koheziji, istodobno promičući gospodarski rast i stabilnost.

Podijelite ovaj članak:

EU Reporter objavljuje članke iz raznih vanjskih izvora koji izražavaju širok raspon stajališta. Stavovi zauzeti u ovim člancima nisu nužno stavovi EU Reportera.

Trendovi