Osamnaesti paket sankcija EU ostavio je milijune malih ruskih investitora bez izlaza

Kada je Europska unija uvela svoj 18. paket sankcija protiv Rusije, većina medijske pozornosti usmjerena je na kontrolu izvoza i zabrane tehnologije. Gotovo nitko nije primijetio daleko značajniji razvoj događaja: milijuni običnih, nesankcioniranih ruskih investitora ostali su bez načina da povrate milijarde eura zamrznute unutar Eurocleara. To je u biti analogno neograničenoj konfiskaciji bez održivog načina za otkup ulaganja.  

Europska unija već gotovo četiri godine vrši kontinuirani ekonomski pritisak na Rusiju - kao odgovor na potpunu invaziju Moskve na Ukrajinu - i nije jasno hoće li se i kada to promijeniti. Ovaj ekonomski front u široj borbi imao je duboke i dalekosežne posljedice, od kojih su neke već vidljive, dok će druge izaći na površinu s vremenom. Ovaj stav se, između ostalog, očituje u sve većoj pravnoj kampanji EU protiv Rusije. Iako stvarna šteta koju su te mjere nanijele ruskoj državi ostaje nejasna, ono što je postalo očito jest šteta nanesena ugledu same Europe.

Nedavni 18. paket sankcija dodatno otkriva ovaj zabrinjavajući obrazac. Mjere navodno štite države članice od pravnih zahtjeva, ali u stvarnosti potkopavaju i položaj Europe kao bastiona vladavine prava i njezinu privlačnost za investitore diljem svijeta.

Ljudska cijena zamrznute imovine

Tijekom procvata fintecha krajem 2010-ih, pojavile su se telefonske aplikacije koje su kupnju stranih dionica učinile lako dostupnom. Milijuni Rusa s niskim primanjima i srednje klase uložili su svoju ušteđevinu u američke i europske tvrtke. U to vrijeme činilo se samorazumljivim da ne postoji sigurnije utočište od privatne imovine osigurane u Europi, na primjer unutar Eurocleara. Ta je pretpostavka uništena kada je EU pokrenula svoju kampanju sankcija kao odgovor na rusku invaziju na Ukrajinu. Prema Carnegiejeva zaklada, više od pet milijuna Rusa doživjelo je zamrzavanje svojih stranih vrijednosnih papira nakon što je EU 2022. godine stavio na crnu listu ruski Nacionalni depozitorij za poravnanja i druge brokere. Otprilike 14 milijardi eura dionica, od Applea do BMW-a i globalnih ETF-ova, postalo je i ostalo imobilizirano u Euroclearu. Oni koji najviše pate su obični ljudi s običnim poslovima koji su dobili pristup burzama tek kada je tehnologija dovoljno napredovala. Velika većina tih portfelja sadrži najviše nekoliko tisuća eura.

S obzirom na razinu plaća i tečajeve valuta u Rusiji, ova ulaganja predstavljaju značajno bogatstvo za mnoge obitelji. Ograničeni program zamjene zamrznute imovine pokrenut prošle godine omogućio je nekim ulagačima da povrate iznose koji ne prelaze 1,000 eura. Preostalih 3.5 milijuna ulagača još uvijek je zaključano, bez održivog načina da povrate svoju imovinu ili prime dividende i isplate korporativnih akcija.

Teoretski, te su osobe mogle tražiti pravne lijekove putem investicijske arbitraže, bilo pojedinačno ili kolektivnom tužbom. Međutim, čak je i ta mogućnost sada učinkovito ukinuta. 18. paket sankcija EU-a praktički onemogućuje provedbu bilo kakvih takvih arbitražnih odluka. Izričit cilj novog paketa bio je spriječiti val arbitražnih zahtjeva između investitora i države za koje se očekuje da će biti usmjereni na Euroclear, Belgiju i druge jurisdikcije EU-a. Međutim, čak i ako se to postigne, implikacije sežu daleko dalje od štete za ruske investitore i vjerojatno će se nanijeti mnogo veća šteta samoj Europi.

Sudar s međunarodnim obvezama

Pravni stručnjaci upozoravaju da ta mjera dovodi EU u izravan sukob s više od desetak bilateralnih investicijskih ugovora koje je potpisala s Rusijom tijekom posljednja tri desetljeća. Ti ugovori jamče ruskim ulagačima, uključujući male ulagače, pristup arbitraži i zahtijevaju od država da poštuju arbitražne odluke.

Načelo pacta sunt servinda („sporazumi se moraju poštovati“) čini temelj svakog razvijenog pravnog sustava. Opće odbijanje provođenja odluka samo po sebi može predstavljati kršenje ugovora. Pokušavajući ograničiti pravnu izloženost, Bruxelles je možda nenamjerno povećao svoj dugoročni rizik.

Cijena reputacije ide i dalje. Europska unija se dugo predstavljala kao jedna od najpouzdanijih svjetskih jurisdikcija za investitore, a to je uvijek uključivalo očekivanje da će se arbitražne odluke poštovati i da će sudovi slijediti predvidljiva pravila. Time što su sudovi ignorirali presude tribunala, Europa je počela narušavati ugled vladavine prava o kojem ovisi velik dio njezina gospodarskog utjecaja.

Investitori u zaljevskim zemljama, Indiji i jugoistočnoj Aziji, regijama kojima se Bruxelles agresivno udvara, sada bi mogli dovesti u pitanje jesu li europske pravne obveze važeće kada se umiješa geopolitika. Za ekonomski blok koji ovisi o stranom kapitalu, takva sumnja nosi ozbiljne posljedice.

Sustavno odbijanje sudova EU-a da provedu arbitražne odluke koje uključuju ruske stranke oslabilo bi povjerenje u neutralnost i međusobnu pouzdanost koju Njujorška konvencija treba osigurati. Takav razvoj događaja mogao bi potaknuti sudove u BRICS-u i drugim nezapadnim jurisdikcijama da se odlučnije oslanjaju na doktrine javnog poretka u slučajevima koji uključuju države članice EU-a ili europske tvrtke, čime bi se doprinijelo postupnoj fragmentaciji globalnog okvira za provedbu.

Arbitražni sudovi i dalje će donositi odluke o investicijskim sporovima bez obzira na politiku EU-a. Ako EU odbije provesti odluke na domaćem terenu, investitori će ostvariti svoje zahtjeve u drugim jurisdikcijama i nikakav paket sankcija to ne može spriječiti. Iako se ovaj scenarij može činiti malo vjerojatnim, na kraju bi mogao dovesti do zapljene imovine, protutužbi i pojačanih diplomatskih napetosti, posebno u zemljama u kojima europske tvrtke održavaju značajne operacije. Mjera osmišljena za zaštitu vlada EU-a od odgovornosti mogla bi stvoriti još veću financijsku izloženost. To dolazi u posebno nepovoljnom trenutku, jer se europske države bore s proračunskim deficitima, rastućim troškovima zaduživanja i sporim gospodarskim rastom.

Postoje i institucionalne posljedice. Slabljenjem vlastitih jamstava za provedbu, EU je počela potkopavati sama načela vladavine prava koja podupiru njezin ekonomski i politički utjecaj. Za blok koji redovito kritizira druge nacije zbog nepoštivanja međunarodnih normi, ovaj presedan stvara očite poteškoće.

Pitanja koja Bruxelles ne može izbjeći

Za milijune malih ruskih ulagača, to pitanje ostaje izrazito osobno. To su mirovinska štednja, obiteljska imovina i godine pažljivog ulaganja kojima nemaju pristup. Za Europu to predstavlja brzorastući pravni i reputacijski izazov.

Što se događa ako sudovi presude u korist tih investitora? Što se događa ako strani sudovi pokrenu provedbu tih odluka? I kakva je strategija EU-a kada njezina vlastita imovina u inozemstvu postane meta?

Bruxelles je odgodio ova pitanja. Odgađanje ne nudi rješenje. Zahtjevi će se nastaviti, kao i nagrade. Osim ako Europska unija ne preispita svoj pristup, konačni trošak, bilo financijski, pravni ili diplomatski, mogao bi se pokazati daleko većim od očekivanog. Pod pretpostavkom da mjere uopće uspiju, je li slabljenje Rusije pod svaku cijenu doista najmudriji put naprijed?

Podijelite ovaj članak: