Povežite se s nama

Ekonomija

Svaki ekonomski ciklus ima svoj valutni rat

PODJELI:

Objavljeno

on

U 1920-ima, Francuska, Njemačka i Belgija devalvirale su svoje valute kako bi se vratile na zlatni standard, koji je bio napušten tijekom Prvog svjetskog rata. U 1930-ima su velika svjetska gospodarstva pribjegla konkurentnim devalvacijama kako bi vratile prosperitet izgubljen nakon američkih dionica iz 1929. slom tržišta. Godine 2024. snaga dolara mogla bi izazvati novi valutni rat, objašnjava Johan Gabriels, regionalni direktor u iBanFirst, vodeći pružatelj deviznih i međunarodnih platnih usluga za tvrtke. 

Idemo li prema novom valutnom ratu? Za sada samo nekoliko zemalja intervenira kako bi se suprotstavilo kolapsu svojih valuta u odnosu na američki dolar. Ove zemlje imaju jednu zajedničku stvar: sve su u Aziji. Indonezija je podigla svoje stope u svibnju kako bi podržala rupiju, dok se Japan oslanja na izravnu kupnju jena na deviznom tržištu.

Mješoviti uspjeh intervencija Bank of Japan 

Prema posljednjim procjenama, dvije intervencije Banke Japana početkom ovog mjeseca koštale su 60 milijardi dolara. Japan ima velike devizne rezerve i, u teoriji, može nastaviti intervenirati. Međutim, dvojbena je učinkovitost jednostrane intervencije. U prošlosti su uspješne intervencije bile koordinirane i usklađene s monetarnom politikom. Da bi japanska intervencija bila učinkovita, američka riznica također bi trebala kupiti jene, što trenutno nije planirano. Osim toga, Banka Japana trebala bi dodatno normalizirati svoju monetarnu politiku, budući da je izrazito popustljiva politika dugoročno nekompatibilna s jakom valutom.

Konkurentne devalvacije u Aziji 

Ono što tržište zabrinjava je rizik od konkurentnih devalvacija u Aziji kako bi se suprotstavilo jakom dolaru. Devalvacija juana mogla bi biti prva domina koja će pasti. To bi omogućilo Kini da ponovno stekne konkurentnost i potakne svoje izvozno gospodarstvo na razine prije pandemije. Analitičari već mjesecima strahuju od ovog scenarija.

Oglas

Ali postoji li stvarni rizik? Ne vjerujemo. Pozivi na značajnu deprecijaciju (ili čak devalvaciju) juana ignoriraju ekonomsku stvarnost. Kina ima značajan suficit tekućeg računa, oko 1-2% svog BDP-a. Njezin trgovinski suficit iznosi 3-4% BDP-a, a proizvodni trgovinski suficit preko 10% BDP-a. S obzirom na veličinu kineskog gospodarstva - 18 trilijuna dolara, ili 15% svjetskog BDP-a - ovi su suficiti ogromni."

Rizik bijega kapitala 

Međutim, to ne znači da problema nema. Mnogi izvoznici ne pretvaraju svoju dobit u renminbi. Zbog razlika u kamatnim stopama i nedostatka povjerenja u kinesku politiku, odljevi kapitala su značajni. Godine 2023. dosegnuli su najvišu razinu u pet godina, podsjetivši vlasti na loša sjećanja. 

Štoviše, devalvacija juana samo bi pojačala bijeg kapitala, kao što je bio slučaj 2015.-16. Ovaj bolni trenutak u kineskoj gospodarskoj povijesti vjerojatno čini Peking opreznim u upravljanju tečajem. Od početka godine, Kina je uglavnom nastojala održati stabilan renminbi u odnosu na dolar bez korištenja velikih deviznih rezervi središnje banke. Umjesto toga, oslanjao se na dnevno fiksiranje i izravnu intervenciju na javnom tržištu komercijalnih banaka kako bi signalizirao da deprecijacija juana u odnosu na dolar nije poželjna.

Valutna manipulacija? 

Za razliku od Trumpove ere, čini se da je Bidenova administracija zadovoljna razinom juana. Kineski suficit tekućeg računa nije dovoljno visok da bi ga Ministarstvo financija SAD-a smatralo znakom manipulacije valutama. Uz to, rast kineskih deviznih rezervi je relativno stabilan, što dodatno ukazuje na to da nema manipulacije. Na kraju, Washington je itekako svjestan da pritisak na pad juana djelomično odražava snažan dolar.

Sve dok američka središnja banka ne krene prema snižavanju stopa—što je neizvjesno da će se dogoditi ove godine—jak dolar ostat će problem za Kinu i ostatak svijeta. Međutim, analitičari iBanFirsta sumnjaju da je odgovarajući odgovor na jak dolar niz konkurentnih devalvacija, posebno u Kini.

Podijelite ovaj članak:

EU Reporter objavljuje članke iz raznih vanjskih izvora koji izražavaju širok raspon stajališta. Stavovi zauzeti u ovim člancima nisu nužno stavovi EU Reportera.

Trendovi