Povežite se s nama

Ekonomija

#Portugal pauze redovima kao izvođač obveznica zvijezda eurozona

PODJELI:

Objavljeno

on

Koristimo vašu registraciju za pružanje sadržaja na način na koji ste pristali i za bolje razumijevanje vas. Možete se odjaviti u bilo kojem trenutku.

U velikom preokretu, Portugal se pokazao kao najbolje obvezničko tržište eurozone u godini izvan malotrgovačke Grčke, čemu je pomoglo poboljšanje gospodarstva i smanjivanje proračunskog deficita te sve bliža prijetnja raspadom bloka, piše Dhara Ranasinghe.

Benchmark desetogodišnje portugalske obveznice do sada su se ove godine vratile tek nešto više od četiri posto, dok su prinosi na gotovo sve njihove kolege iz eurozone negativni, pokazuju podaci Thomson Reutersa.

Samo je grčki državni dug, lani najuspješnije ulaganje u obveznice euro zone, ali nelikvidno tržište koje je držalo malo ulagača, ove godine pružio veći povrat.

Za Portugal, nadmašivanje označava odmak od južnoeuropskih zajmoprimaca s kojima se obično kreće.

To je također promjena na moru od kraja 2016. godine, kada su portugalski dug zatrpale zabrinutosti zbog smanjenja rejtinga koje bi mogle potaknuti izbacivanje zemlje iz sheme poticaja za kupnju obveznica Europske središnje banke.

"Iznenađen sam koliko su portugalske obveznice dobro poslovale ove godine", rekao je Patrick O'Donnell, menadžer ulaganja u Aberdeen Asset Management.

Portugal i Italija završili su prošlu godinu s najvećim godišnjim rastom troškova pozajmljivanja od dužničke krize u eurima 2011. godine - kada su Portugal spasili Europska unija i Međunarodni monetarni fond.

No, ove su godine portugalske obveznice izbile redove. Desetogodišnji prinosi do sada su u 30. smanjeni za 2017 baznih bodova, dok su talijanski IT10YT = TWEB i španjolski vršnjaci ES10YT = TWEB porasli za 45 bps, odnosno 22 bps.

Oglas

Brojni čimbenici leže iza te nadmoćnosti.

Prvo, portugalsko gospodarstvo se poboljšava, a proračunski deficit smanjuje.

Portugalska manjinska socijalistička vlada uspjela je smanjiti deficit, koji je prošle godine pao na 2.1% gospodarske proizvodnje - ispod cilja dogovorenog s Bruxellesom - s 4.4% u 2015. godini.

Europska komisija izrazila je optimizam da Portugal uskoro može izaći iz postupka prekomjernog deficita EU-a nametnutog nakon kršenja proračunskih pravila Unije.

Analitičari kažu da bi prodaja Novo Banca, isklesanog iz urušenog Banco Espirito Santo 2014. godine, trebala pomoći u daljnjem smanjenju deficita.

"Bilo je nekih pozitivnih znakova poboljšanja ekonomskih uvjeta, ponajviše najnižeg proračunskog deficita u više od 40 godina," rekao je viši strateg ABN AMRO-a s fiksnim dohotkom Kim Liu.

"To bi moglo pružiti nadu da će zemlja kasnije ove godine moći napustiti takozvani postupak prekomjernog deficita od strane EU. Također, svjetliji izgledi mogli bi dovesti do poboljšanja rejtinga agencija za kreditni rejting."

Rejting agencija DBRS rekla je prošlog mjeseca da se Portugal suočava sa "značajnim izazovima" poput visoke razine javnog duga, ali posebno je potvrdila portugalsku ocjenu BBB i stabilne izglede.

Rejting investicijske ocjene posljednji je koji Portugal ima s velikom agencijom, a bez nje bi zemlja bila izbačena iz ECB-ovog sustava otkupa obveznica koji je pomogao usidriti troškove posudbe.

Zabrinutost zbog smanjenja DBRS-a zabrinula je prošle godine investitore, ali prošlomjesečni pregled jedva se registrirao.

Politika

Olakšanje političkih rizika u eurozoni nakon prvog kruga predsjedničkih izbora u Francuskoj 23. travnja također je pomoglo.

Centrist Emmanuel Macron pobijedio je na tom glasanju, a očekuje se da će u nedjeljnom drugom krugu glasova pobijediti suparničku protiv eura Marine Le Pen.

To je smanjilo zabrinutost zbog raspada eura, potaknuvši periferna tržišta s nižom ocjenom koja se smatraju najosjetljivijima na takvo lomljenje.

"Portugal se u zadnje vrijeme vrlo dobro snašao i kombinacija je dva čimbenika. To je bio skup reljefa nakon francuskog izbora u prvom krugu i činjenica da nudi prilično pristojan prinos u usporedbi s bilo kojim drugim mjestima u Europi," rekao je Iain Stealey, menadžer portfelja u JPMorgan Asset Managementu koji drži portugalski dug.

"To bi mogla biti najbolje izvedena obveznica ove godine."

Portugalski 10-godišnji prinos u četvrtak je dosegao najnižih gotovo šest mjeseci, 3.45 posto, dok je jaz s najbolje ocijenjenim njemačkim prinosima 309 bps DE10YT = TWEB - otprilike najteži od studenog.

To je šire od razina od oko 280 bps viđenih u kolovozu, ali jače od najviših razina od oko 390 bps koje su se pogodile početkom ove godine kad su se investitori uznemirili zbog francuskih izbora.

"Gdje portugalski prinosi odavde idu prema političkim rizicima u Europi i sužavanju ECB-a", rekao je Richard Casey, čelnik državnih obveznica u Pioneer Investmentsu, navodeći talijansku političku nesigurnost kao jedan od čimbenika koji bi mogao doći u obzir.

Analitičari dodaju, međutim, da su većina vlasnika portugalskog duga obično dugoročni ulagači, koji će vjerojatno izbaciti bilo kakvu turbulenciju ukoliko ne dođe do velikog negativnog šoka.

"Što bi se to promijenilo kad bi se pojavila velika negativna vijest, ali upravo sada imate skup sretnih žudnji koje uživaju u nošenju", rekla je Padhraic Garvey, voditeljica strategije investicijskih obveznica u ING-u.

Podijelite ovaj članak:

EU Reporter objavljuje članke iz raznih vanjskih izvora koji izražavaju širok raspon stajališta. Stavovi zauzeti u ovim člancima nisu nužno stavovi EU Reportera.

Trendovi